盡管光伏下游需求強度超預期，但是分走“最大蛋糕”的(de)依舊是上游的(de)硅(gui)料、硅(gui)片企業(ye)。

百川盈(ying)孚數據顯示(shi)，7月5日，多晶(jing)(jing)硅(gui)價格28.4萬(wan)元(yuan)/噸(dun)，較上個(ge)統計(ji)日價格上行0.2萬(wan)元(yuan)/噸(dun)，西北地(di)區金(jin)屬硅(gui)企業(ye)檢修增(zeng)加，供應能力(li)或有下(xia)行，7月份(fen)多晶(jing)(jing)硅(gui)價預(yu)計(ji)持續上漲。

就在7月(yue)4日晚(wan)，通威股份發布2022年半(ban)年報業績預增公告，公司歸母凈利潤預計(ji)120億元-125億元，同比增長304.62%-321.48%。

與此同時，硅片賽道(dao)“新玩家”雙良節(jie)能也(ye)發布了2022年半年度業績(ji)預增(zeng)公(gong)告(gao)，公(gong)司歸母凈利潤為(wei)3.20億元-3.90億元，同比增(zeng)長212%-281%。

“雖然硅(gui)(gui)料(liao)(liao)的(de)新(xin)增產能(neng)每個月(yue)基本(ben)上(shang)在5000噸左右，但(dan)是下游(you)需求還是強烈，再加上(shang)有企業(ye)出現了安(an)全事故，導(dao)致市場對于硅(gui)(gui)料(liao)(liao)供(gong)(gong)給的(de)擔憂預期增強，從而繼續推升了價格(ge)的(de)上(shang)漲。”7月(yue)5日，隆(long)眾資訊光伏分析師方文正(zheng)告訴21世(shi)紀經濟(ji)報道記(ji)者(zhe)，7月(yue)份屬于長(chang)單(dan)集(ji)中簽(qian)訂(ding)期，而現階段(duan)硅(gui)(gui)料(liao)(liao)企業(ye)開始(shi)陸續檢修(xiu)，下游(you)需求又不減(jian)，“多晶(jing)硅(gui)(gui)供(gong)(gong)不應求的(de)局面比往月(yue)更甚，短期內硅(gui)(gui)料(liao)(liao)價格(ge)很難下降。”

“硅料、硅片股”集體上漲

盡管(guan)盤中略有震蕩，但是依(yi)然難以阻擋通威股份上漲的(de)節(jie)奏，7月(yue)(yue)5日該(gai)股盤中最高(gao)漲至67.86元，這一價(jia)格不(bu)僅突破了去年9月(yue)(yue)的(de)62.77元高(gao)點(dian)，而(er)且(qie)是該(gai)公司2004年3月(yue)(yue)以來上市的(de)歷史新(xin)高(gao)。

在業(ye)(ye)(ye)績(ji)預增(zeng)的(de)公告中，通威股份表示業(ye)(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長的(de)原因(yin)就是“高純(chun)晶硅業(ye)(ye)(ye)務受益于(yu)下游需求的(de)增(zeng)長，疊加新產能的(de)順(shun)利釋放，實現量(liang)(liang)利大(da)幅增(zeng)長;電(dian)池片(pian)業(ye)(ye)(ye)務滿產滿銷，出(chu)貨量(liang)(liang)同(tong)比(bi)增(zeng)長，大(da)尺寸(cun)產品(pin)占(zhan)比(bi)提(ti)升，盈利能力同(tong)比(bi)顯著修復;農牧和食品(pin)板塊持(chi)續(xu)貫徹質(zhi)量(liang)(liang)方(fang)針，實現量(liang)(liang)利雙增(zeng)。”

21世紀經濟報道記者注意(yi)到，通威股份今年上半(ban)年預計的120億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-125億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)歸母凈利潤(run)，超過(guo)了其2021年和2020年的118億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)歸母凈利潤(run)的業績總和。

實際上，硅料價格上漲才是(shi)通威股份今年(nian)上半年(nian)取得如此好業績的主要原因，也是(shi)促使其股價創出(chu)十(shi)八年(nian)歷(li)史新(xin)高的重(zhong)要原因。

東吳證(zheng)券曾朵紅(hong)團隊(dui)認為，通威(wei)股份今年(nian)上(shang)半年(nian)的業績超市(shi)場預(yu)期，“基于硅料價(jia)格持續超市(shi)場預(yu)期，我們上(shang)調(diao)2022-2024年(nian)盈利預(yu)測(ce)，我們預(yu)計2022-2024年(nian)歸母凈利潤預(yu)測(ce)227/195/166億元(前值(zhi)為155.35/125.50/132.51億元)，同比+176%/-14%/-15%，對應2022-2024年(nian)EPS為5.03/4.32/3.68元，給(gei)予(yu)公司2022年(nian)18xPE，對應目標價(jia)90.6元，維(wei)持‘買入(ru)’評級。”

受業(ye)績(ji)增長預期，A股(gu)(gu)市場硅料概念股(gu)(gu)7月5日集體上漲(zhang)，大全能源上漲(zhang)5.09%報(bao)收(shou)77.03元(yuan)、特(te)變電工上漲(zhang)4.99%報(bao)收(shou)30.72元(yuan)、通威股(gu)(gu)份上漲(zhang)3.23%報(bao)收(shou)67.75元(yuan)……

盡管上游硅料價格暴漲，但(dan)是硅片行業的盈利似(si)乎并(bing)沒有受(shou)到什么影響，雙良節能的半年報預增公告或可說(shuo)明一切。

對于上半年業(ye)績的(de)(de)暴漲，雙良節(jie)能(neng)認為主要有兩個原(yuan)因，“一是(shi)多晶(jing)硅作為光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)(de)基礎材(cai)料，行(xing)業(ye)也快速擴產(chan)(chan)……公司光(guang)伏(fu)設備(bei)訂(ding)單(dan)實現歷史性突破，整(zheng)體業(ye)績實現了較大幅(fu)度的(de)(de)增長。二是(shi)，公司在包頭的(de)(de)單(dan)晶(jing)硅項目(mu)目(mu)前快速推進、投產(chan)(chan)順利，光(guang)伏(fu)硅片產(chan)(chan)品受到客戶(hu)普遍認可，開始為公司收入和利潤的(de)(de)增長作出貢獻。”

二(er)級市場(chang)上，雙(shuang)良(liang)節能的股價(jia)漲幅驚人，7月4日股價(jia)最高漲至(zhi)19.22元，創出自2015年8月24日以來的近7年新高。

“雙良(liang)節能(neng)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績超(chao)預期(qi)給其(qi)他(ta)(ta)硅片(pian)上(shang)市公司的(de)(de)(de)股價(jia)(jia)(jia)打開了(le)(le)想象空間(jian)，投資者(zhe)會(hui)(hui)認為既然雙良(liang)能(neng)賺(zhuan)那么(me)多(duo)錢，其(qi)他(ta)(ta)硅片(pian)企(qi)業(ye)(ye)上(shang)半年的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績也不(bu)會(hui)(hui)差。”某券商電(dian)新行(xing)業(ye)(ye)分析師告訴21世紀經濟報道記(ji)者(zhe)，這一輪的(de)(de)(de)硅料價(jia)(jia)(jia)格上(shang)漲(zhang)超(chao)出了(le)(le)所有人預期(qi)，突(tu)發的(de)(de)(de)事(shi)件更加(jia)強了(le)(le)市場對于硅料供(gong)給的(de)(de)(de)擔憂，從而繼續推升(sheng)了(le)(le)價(jia)(jia)(jia)格的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)，“但(dan)是硅片(pian)行(xing)業(ye)(ye)基本可(ke)以(yi)(yi)向(xiang)下游(you)傳導硅料漲(zhang)價(jia)(jia)(jia)帶來的(de)(de)(de)成本增幅(fu)，依舊可(ke)以(yi)(yi)維持著(zhu)相對較高的(de)(de)(de)盈利(li)水平。”

7月5日，除去雙良節能、隆基綠(lv)能股價略有(you)下跌之外，上(shang)機(ji)數控以漲(zhang)停報收(shou)(shou)178.21元(yuan)、京運通以上(shang)漲(zhang)8.97%報收(shou)(shou)10.57元(yuan)、TCL中(zhong)環以上(shang)漲(zhang)2.89%報收(shou)(shou)60.89元(yuan)……

西南證券研(yan)報觀(guan)點認為，繼續堅定看好7月光(guang)伏板(ban)塊上行(xing)(xing)行(xing)(xing)情，重(zhong)申對于行(xing)(xing)業景氣度上行(xing)(xing)的(de)觀(guan)點：“一(yi)是(shi)，海內(nei)外需(xu)求仍然旺盛，開工率并未受上游漲價影(ying)響下降。二(er)是(shi)二(er)季度業績表現優(you)異(yi)。三是(shi)，三季度硅(gui)料(liao)產能(neng)釋放，帶動產業量(liang)利(li)齊升(sheng)。特別需(xu)要(yao)提出，宏觀(guan)及(ji)長期(qi)角度看，各(ge)國新(xin)能(neng)源替(ti)代化(hua)石能(neng)源需(xu)求增(zeng)大(da)是(shi)大(da)趨勢。海外政策方面利(li)好不(bu)斷。持(chi)續底部推(tui)薦，細(xi)分板(ban)塊順(shun)序硅(gui)料(liao)>電池>硅(gui)片(pian)>組件，建議積極(ji)布局擁有(you)alpha的(de)公司。”

“得硅料者得天下”

高(gao)純(chun)多晶(jing)硅是光(guang)伏組件制(zhi)造的基礎原材(cai)料(liao)，處于光(guang)伏產業的上游環節。隨(sui)著各國紛(fen)紛(fen)發布“碳中和(he)”愿景(jing)，以及(ji)全球光(guang)伏平價上網進程逐步推進，光(guang)伏裝(zhuang)機(ji)正在由政(zheng)策補貼驅(qu)動轉(zhuan)向經(jing)濟性驅(qu)動，成長性日益凸顯。

根據硅業分(fen)會統計，2021年全(quan)球多(duo)晶(jing)硅產(chan)量達到(dao)63.1萬噸，同比增長(chang)20.2%，其中(zhong)光伏(fu)領(ling)域(yu)消耗多(duo)晶(jing)硅61.4萬噸。

根據中國光(guang)伏行業(ye)協會《2021年光(guang)伏行業(ye)發展(zhan)回顧與2022年形(xing)勢(shi)展(zhan)望》，在多(duo)國“碳中和”目(mu)標、清潔能源(yuan)轉型及綠色(se)復蘇的推動下(xia)，樂觀估(gu)計2025年全(quan)球光(guang)伏新(xin)增(zeng)裝機量將(jiang)達到330GW，對(dui)應(ying)多(duo)晶(jing)硅需求約(yue)為(wei)111萬噸(dun)。2030年新(xin)增(zeng)裝機量將(jiang)進一(yi)步提升。

“今年下游需求增(zeng)長較(jiao)快，60多萬噸(dun)的(de)(de)硅(gui)(gui)料產量是無法(fa)滿(man)足需求的(de)(de)，因此即使每月都(dou)有新(xin)增(zeng)產能，但是依舊(jiu)推升了(le)(le)(le)硅(gui)(gui)料價格(ge)的(de)(de)上漲(zhang)，更何(he)況又(you)發生了(le)(le)(le)安(an)全(quan)(quan)事故(gu)。”上述某券商電新(xin)行業(ye)分析師坦言，以目(mu)前的(de)(de)情況來看，作(zuo)為光伏(fu)產業(ye)的(de)(de)基礎原材(cai)料，隨著全(quan)(quan)球光伏(fu)發電熱潮，多晶硅(gui)(gui)的(de)(de)需求量大(da)幅(fu)增(zeng)長，在(zai)未來10年必將迎來快速發展機遇，“得硅(gui)(gui)料者得天下”，“光伏(fu)行業(ye)的(de)(de)資源主要(yao)集中在(zai)上游幾家龍頭企業(ye)里(li)，他們(men)幾乎分享了(le)(le)(le)行業(ye)整體利(li)潤的(de)(de)七成左右。”

硅(gui)(gui)料(liao)在6月以(yi)來的(de)暴漲超預期(qi)或(huo)源自這(zhe)次安全事故(gu)，今(jin)年6月中旬，東(dong)方希望集團在新疆準東(dong)經濟開發(fa)區的(de)一期(qi)多晶(jing)硅(gui)(gui)項(xiang)目發(fa)生起(qi)火，有消息稱“該事故(gu)由(you)于公司多晶(jing)硅(gui)(gui)廠內(nei)的(de)過熱器泄漏停機而引起(qi)的(de)。”

上述(shu)某券商電新(xin)行業分析師告訴21世(shi)紀(ji)經濟報道記者(zhe)，此(ci)次事故直(zhi)接(jie)(jie)導致東方希望集團(tuan)的(de)(de)一期項目進入檢修期，“大概一個月左右。據我們調研的(de)(de)信息，這個一期多(duo)晶硅項目年產(chan)能約3萬噸，以此(ci)計(ji)算，預計(ji)影(ying)響(xiang)產(chan)量在2500噸左右，這直(zhi)接(jie)(jie)導致了部分長單供應突然中斷(duan)。”

隆眾資(zi)訊光(guang)伏分(fen)析師(shi)方文正也認為(wei)，安全事故的(de)發生(sheng)放大(da)了心(xin)(xin)理預(yu)期，“而且夏季(ji)是用電高峰(feng)，安全生(sheng)產就成為(wei)各(ge)地政府重點關注的(de)事情(qing)，將會加大(da)企業(ye)檢修的(de)預(yu)期。對整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)目(mu)前(qian)的(de)心(xin)(xin)態來說(shuo)，但凡(fan)少(shao)(shao)一點量(liang)，市場就會擔憂供給(gei)不夠。這(zhe)次少(shao)(shao)了2500噸(dun)左右(you)，對市場的(de)心(xin)(xin)理影(ying)響就更大(da)，所以說(shuo)越少(shao)(shao)越緊俏，硅料(liao)價(jia)格就這(zhe)樣漲得超(chao)出(chu)了預(yu)期。”

據21世(shi)紀(ji)經(jing)濟(ji)報道記者了(le)解，夏季高溫(wen)進入(ru)裝置運(yun)行(xing)高風險(xian)(xian)期，目前硅料高價下產能普(pu)遍(bian)高負荷(he)運(yun)行(xing)，事故(gu)風險(xian)(xian)更高，今年三季度將(jiang)新(xin)增(zeng)3家企業計劃檢修，使得市場更加堅定了(le)國內硅料供應持續短缺(que)的預期。

“而且，硅片價(jia)格大幅上漲，在(zai)一定程度(du)上支(zhi)撐了下游對硅料價(jia)格漲勢的接受度(du)，例(li)如隆基的漲價(jia)。”上述某(mou)券商電新行業分析師如是(shi)說。

6月30日晚(wan)，隆基(ji)綠(lv)能(neng)官網發(fa)布(bu)最新(xin)硅(gui)片(pian)價(jia)格信息(xi)，單晶硅(gui)片(pian)P型(xing)M10165μm厚度(du)(182/247mm)單片(pian)價(jia)格為(wei)7.30元(yuan)(yuan)(yuan)，5月底公(gong)布(bu)的價(jia)格為(wei)6.86元(yuan)(yuan)(yuan);單晶硅(gui)片(pian)P型(xing)M6160μm厚度(du)(166/223mm)單片(pian)價(jia)格為(wei)6.08元(yuan)(yuan)(yuan)，5月底公(gong)布(bu)的價(jia)格為(wei)5.72元(yuan)(yuan)(yuan);單晶硅(gui)片(pian)P型(xing)158.75/223mm160μm厚度(du)價(jia)格為(wei)5.88元(yuan)(yuan)(yuan)，5月底公(gong)布(bu)的價(jia)格為(wei)5.52元(yuan)(yuan)(yuan)。綜合來(lai)看，上調幅度(du)均超(chao)6%。

在此背(bei)景下，方文正(zheng)認(ren)為，硅(gui)料價格(ge)目(mu)前完全(quan)是受供需的影響，“去年(nian)末是一(yi)輪硅(gui)料擴產(chan)潮(chao)，到(dao)今年(nian)底才會有新增產(chan)能(neng)出來，至少(shao)要等到(dao)明(ming)年(nian)一(yi)季度才能(neng)真正(zheng)投入(ru)使用，在此之(zhi)前，硅(gui)料價格(ge)都很難出現大幅(fu)下跌的可(ke)能(neng)性(xing)。”