氧化(hua)(hua)鋁(lv)的行情熱度(du)和市場關注度(du)較(jiao)高(gao)，但很多人不(bu)了解其背后原因(yin)(yin)。從(cong)價(jia)格(ge)變化(hua)(hua)來看，氧化(hua)(hua) 鋁(lv)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)從(cong)2024年(nian)12月最(zui)高(gao)的5850元(yuan)，最(zui)低下跌到(dao)(dao)(dao)2850元(yuan)，期間(jian)經歷了高(gao)利(li)潤(run)(run)到(dao)(dao)(dao)低利(li)潤(run)(run)再 到(dao)(dao)(dao)虧損的過程(cheng)。價(jia)格(ge)達到(dao)(dao)(dao)5850元(yuan)是因(yin)(yin)為過去20年(nian)礦石問題和需(xu)求增長共同推動(dong)。當(dang)時(shi)全(quan)行業 利(li)潤(run)(run)過渡到(dao)(dao)(dao)2600元(yuan)左右，行業產(chan)能處(chu)于(yu)高(gao)滿產(chan)高(gao)負荷狀(zhuang)態，并(bing)且2024年(nian)四(si)季度(du)有新(xin)產(chan)能逐(zhu)步 落實和投(tou)放(fang)，鋁(lv)廠因(yin)(yin)成本壓力進入虧損而減產(chan)，氧化(hua)(hua)鋁(lv)行業利(li)潤(run)(run)被大幅擠壓，導致價(jia)格(ge)快速 回落。價(jia)格(ge)回落過程(cheng)中(zhong)，產(chan)能并(bing)未(wei)因(yin)(yin)四(si)季度(du)已(yi)落實產(chan)能而停滯，山(shan)東大型產(chan)能持續置(zhi)換、北 方(fang)新(xin)產(chan)能二期有進展、一季度(du)氧化(hua)(hua)鋁(lv)大型產(chan)能批(pi)復，這些因(yin)(yin)素(su)除了影響(xiang)供需(xu)情況，還影響(xiang)市 場情緒，貿易(yi)商以更低價(jia)格(ge)出售(shou)現(xian)貨(huo)，致使價(jia)格(ge)回落更快。到(dao)(dao)(dao)了3月后情況有所轉變，從(cong)山(shan) 西(xi)開始(shi)，氧化(hua)(hua)鋁(lv)企業開始(shi)檢修(xiu)，規模逐(zhu)漸(jian)擴大，從(cong)山(shan)西(xi)蔓延到(dao)(dao)(dao)河南、貴州，最(zui)后到(dao)(dao)(dao)沿海地 區。

       3月(yue)時(shi)行業還能在現金流上勉強(qiang)支撐減產(chan)和檢修，但到(dao)4月(yue)現貨價格達(da)到(dao)2850元(yuan)低位時(shi)， 全行業虧損(sun)蔓延，內陸企(qi)業虧損(sun)近500元(yuan)以上，沿海地區虧損(sun)達(da)200元(yuan)，此時(shi)企(qi)業減產(chan)決心大 增。

       4月起行業(ye)檢修(xiu)信(xin)息不斷(duan)蔓延遞增，4月最后一周大(da)(da)型(xing)央企產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)集團宣布多廠家大(da)(da)面積(ji) 減(jian)產(chan)，五一假期(qi)后市場發酵(jiao)，大(da)(da)型(xing)產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)集團減(jian)產(chan)使現貨市場尋貨規模增加，現貨流通性緊 張，再加上貿易(yi)戰等(deng)宏觀因素助推(tui)，氧化(hua)鋁價格出現暴力反彈。

       二、氧化(hua)鋁(lv)市場供應與需(xu)求的平衡情(qing)況

       1.供(gong)應(ying)方面?從2025年(nian)第(di)一周開始，市場(chang)(chang)供(gong)應(ying)逐步(bu)且快速增加(jia)，到(dao)3月中(zhong)旬全行(xing)業(ye)開工水平達到(dao)9360 萬(wan)(wan)噸(dun)，這(zhe)是(shi)近20年(nian)氧化(hua)鋁(lv)行(xing)業(ye)運行(xing)的高水平記錄。對應(ying)的電(dian)解鋁(lv)需求是(shi)4400萬(wan)(wan)噸(dun)，氧 化(hua)鋁(lv)電(dian)解鋁(lv)運行(xing)比(bi)值(zhi)達到(dao)2.1，表明市場(chang)(chang)供(gong)應(ying)明顯(xian)過(guo)(guo)剩(sheng)(sheng)，這(zhe)也導致(zhi)市場(chang)(chang)出現大幅拋售現 象。?隨著減產(chan)檢修產(chan)能急劇增加(jia)，市場(chang)(chang)比(bi)值(zhi)回歸(gui)到(dao)2以下，1.9水平時開始走向過(guo)(guo)剩(sheng)(sheng)。

       2.需(xu)求(qiu)方面?電解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)的(de)需(xu)求(qiu)較為(wei)穩定，并(bing)且非(fei)鋁(lv)(lv)(lv)的(de)需(xu)求(qiu)在(zai)氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)價格(ge)結(jie)構轉變后(hou)有(you)很大變動。1月非(fei) 鋁(lv)(lv)(lv)消(xiao)納(na)量為(wei)20萬噸(dun)(dun)(dun)，2月也(ye)是(shi)20萬噸(dun)(dun)(dun)，但(dan)3 - 4月增(zeng)加(jia)一(yi)倍(bei)，5月也(ye)保(bao)持這種預(yu)(yu)估不(bu)(bu)(bu)變。 這是(shi)因(yin)為(wei)1月處于氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)高價區間時，非(fei)鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)消(xiao)納(na)能(neng)(neng)力跟不(bu)(bu)(bu)上(shang)(shang)，甚(shen)至清(qing)庫(ku)賣現(xian)貨來平(ping) 成本(ben)，到價格(ge)回歸到2900元(yuan)左(zuo)右，非(fei)鋁(lv)(lv)(lv)才有(you)開工意愿，2800多(duo)元(yuan)時市場(chang)出(chu)現(xian)很強生(sheng)產(chan) 賦能(neng)(neng)，非(fei)鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)要從清(qing)庫(ku)到補庫(ku)滿足安全庫(ku)存，所以需(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)。?綜合考(kao)慮(lv)新產(chan)能(neng)(neng)投(tou)放、部(bu)分(fen)檢修產(chan)能(neng)(neng)回歸等因(yin)素，對(dui)全國氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)行業(ye)進(jin)行推(tui)演。4月中(zhong) 下旬行業(ye)開工運行在(zai)8600多(duo)萬噸(dun)(dun)(dun)，預(yu)(yu)計5月到下一(yi)周產(chan)量有(you)回升(sheng)，可(ke)(ke)能(neng)(neng)在(zai)8800 - 8900 萬噸(dun)(dun)(dun)水平(ping)線上(shang)(shang)，如果伴隨價格(ge)上(shang)(shang)漲和部(bu)分(fen)產(chan)能(neng)(neng)階段(duan)性(xing)回升(sheng)，6月下旬可(ke)(ke)能(neng)(neng)運行在(zai)9100萬 噸(dun)(dun)(dun)。但(dan)9000 - 9100萬噸(dun)(dun)(dun)氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)對(dui)應的(de)4410萬噸(dun)(dun)(dun)電解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)(lv)需(xu)求(qiu)，折(zhe)合氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)需(xu)求(qiu)量為(wei)8467 萬噸(dun)(dun)(dun)，再加(jia)上(shang)(shang)非(fei)鋁(lv)(lv)(lv)消(xiao)納(na)量，整(zheng)體(ti)年(nian)度過剩水平(ping)在(zai)55萬噸(dun)(dun)(dun)以上(shang)(shang)，不(bu)(bu)(bu)過加(jia)上(shang)(shang)庫(ku)存和在(zai)途銷(xiao) 量屬于可(ke)(ke)控(kong)范圍。

       三、企業(ye)的成本、利潤與產能變動

       1.成本與(yu)利潤?

       從2023年到(dao)2025年成(cheng)本(ben)一直呈上升狀況，其中礦(kuang)(kuang)石(shi)成(cheng)本(ben)增(zeng)長(chang)最明顯，從1月的(de)1460元到(dao) 當前的(de)1900元，一噸氧化(hua)鋁的(de)礦(kuang)(kuang)石(shi)應用成(cheng)本(ben)增(zeng)加了500元。成(cheng)本(ben)的(de)差(cha)異化(hua)較(jiao)大(da)，不僅有 國(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)和進口礦(kuang)(kuang)應用的(de)差(cha)異，國(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)使用部(bu)分也有自采(cai)礦(kuang)(kuang)和外購礦(kuang)(kuang)的(de)差(cha)異。

       ;?全(quan)(quan)行業利(li)潤最高(gao)時達到2600元(yuan)，現(xian)在全(quan)(quan)行業虧損(sun)(sun)將近500元(yuan)，5月可能還會繼續虧損(sun)(sun)。

       2.產能變動?

       從3月到5月中旬，南北方企業中80%以上企業發生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)能波動(dong)，產(chan)(chan)(chan)(chan)能波動(dong)有檢修(xiu)(xiu)(xiu)式(shi)減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)和(he) 減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)式(shi)減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)兩種概念(nian)。檢修(xiu)(xiu)(xiu)式(shi)減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)是指焙(bei)燒(shao)裝置出現問題進(jin)行(xing)檢修(xiu)(xiu)(xiu)，一般只影(ying)(ying)響(xiang)近期 成品產(chan)(chan)(chan)(chan)出，前端裝置正常生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)有足夠清(qing)理堆積，焙(bei)燒(shao)爐恢復后可(ke)能追補前期產(chan)(chan)(chan)(chan)量損 失。減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)式(shi)減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)會影(ying)(ying)響(xiang)未來實質產(chan)(chan)(chan)(chan)量。

       ?目前(qian)總的(de)減產(chan)播(bo)種量是(shi)900萬噸(dun)(dun)(dun)，其(qi)中已經復產(chan)的(de)產(chan)能(neng)截至上周(zhou)(zhou)五有160萬噸(dun)(dun)(dun)，停(ting)(ting)產(chan)的(de) 產(chan)能(neng)主(zhu)要是(shi)央(yang)企各工廠總和(he)部分(fen)將近200萬噸(dun)(dun)(dun)，信發宣布停(ting)(ting)產(chan)100萬噸(dun)(dun)(dun)，加起來300萬 噸(dun)(dun)(dun)，還(huan)剩下(xia)440萬噸(dun)(dun)(dun)可能(neng)回歸的(de)波動產(chan)能(neng)。這(zhe)些產(chan)能(neng)在下(xia)周(zhou)(zhou)或下(xia)下(xia)周(zhou)(zhou)6月初(chu)可能(neng)有直(zhi)觀 反(fan)應，因為5月調研發現南北方(fang)新步入檢(jian)(jian)修(xiu)企業主(zhu)要檢(jian)(jian)修(xiu)周(zhou)(zhou)期是(shi)從5月初(chu)開始的(de)15 - 25 天(tian)。

       ?對于未來的(de)增(zeng)量(liang)變(bian)化(hua)，考慮到(dao)新產(chan)(chan)能和減(jian)少產(chan)(chan)能的(de)運行(xing)變(bian)化(hua)。山(shan)東置換產(chan)(chan)能的(de)第三條 線(xian)100萬噸(dun)3月已投、4月中旬已投料，但(dan)(dan)(dan)截至目(mu)前沒有成(cheng)品產(chan)(chan)出，主要是焙燒(shao)爐(lu)未建 好(hao)，即便有成(cheng)品產(chan)(chan)出也只(zhi)能和一二線(xian)共用(yong)焙燒(shao)爐(lu)，后期(qi)產(chan)(chan)能會上調(diao)，預計6月有市場(chang)供 應量(liang)。廣西新產(chan)(chan)能目(mu)前減(jian)產(chan)(chan)，但(dan)(dan)(dan)如果礦(kuang)石價格波動合適有可調(diao)配性(xing)。河北(bei)大項目(mu)目(mu)前 生產(chan)(chan)正常所以增(zeng)量(liang)提上來了，但(dan)(dan)(dan)遠期(qi)情況(kuang)不明朗。

       四、Q&A

       Q：假設氧(yang)化鋁價格(ge)維持在(zai)3150元(yuan)甚至(zhi)更高，且鋁礦成本下滑(hua)，從(cong)企業(ye)(ye)(ye)來看是否有復產意 愿(yuan)？A：進(jin)口(kou)(kou)礦價格(ge)不(bu)斷下行，到(dao)達中國港口(kou)(kou)有低價進(jin)口(kou)(kou)礦時，沿海企業(ye)(ye)(ye)能夠做出(chu)一定的復 產預期。從(cong)現金(jin)流(liu)角度，如(ru)(ru)果(guo)能做出(chu)流(liu)動性，企業(ye)(ye)(ye)選擇(ze)性就會(hui)增(zeng)加。不(bu)過目前看均(jun)價，如(ru)(ru)山(shan) 西到(dao)上周五(wu)價格(ge)為(wei)2915元(yuan)水準，山(shan)東(dong)還不(bu)到(dao)2900元(yuan)，如(ru)(ru)果(guo)均(jun)價上到(dao)3000元(yuan)，尤其(qi)是3100元(yuan)水 準，之前提到(dao)的440萬噸常規式檢(jian)修(xiu)產能可能會(hui)從(cong)檢(jian)修(xiu)到(dao)穩產，但產業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)大(da)型(xing)集團暫不(bu)做強 預期，因(yin)為(wei)涉及策略等(deng)多方(fang)面因(yin)素(su)。如(ru)(ru)果(guo)價格(ge)和框(kuang)架同時降，價格(ge)穩定在(zai)相對3000元(yuan)高位且 有時間差情況(kuang)下，未來會(hui)適時做出(chu)新反饋。

       Q：如果維持上述價格(ge)情況(kuang)，河南(nan)山西民營企業復產情況(kuang)如何？A：婦(fu)產（復產）醫院(yuan)（此處 應為復產情況(kuang)）是(shi)提升的(de)，本(ben)周已(yi)經有160萬(wan)噸產能(neng)夠恢復，這是(shi)前期(qi)檢修(xiu)產能(neng)的(de)恢復。之 前提到的(de)440萬(wan)波(bo)動產能(neng)也會在下(xia)周和下(xia)下(xia)周6月初(chu)有反饋(kui)，但未(wei)考量其他氧化鋁廠(chang)因(yin)其他因(yin) 素(su)又(you)進行檢修(xiu)的(de)狀況(kuang)，企業復產意愿(yuan)跟(gen)價格(ge)有直接(jie)關系(xi)。

       Q：到年(nian)(nian)底包括明后(hou)年(nian)(nian)海外(wai)印尼等整(zheng)體產(chan)能(neng)增長量級(ji)大概是多少(shao)？A：2025年(nian)(nian)如果(guo)按照預期能(neng) 夠全部(bu)實現新增產(chan)能(neng)，將是將近1300萬(wan)噸的(de)產(chan)能(neng)，2025年(nian)(nian)整(zheng)體處(chu)于(yu)過(guo)剩階段。到2026年(nian)(nian)，南 方在建(jian)項(xiang)目如北(bei)海的(de)，包括中鋁遼寧的(de)項(xiang)目300萬(wan)噸等繼續推進，但(dan)目前未(wei)給(gei)出非常貼近市 場的(de)增量數值。

       Q：海外(wai)(wai)氧(yang)化(hua)鋁(lv)漲價的原(yuan)因(yin)以(yi)及(ji)未來(lai)持續(xu)性(xing)的研判？A：海外(wai)(wai)氧(yang)化(hua)鋁(lv)價格上(shang)漲很大程度上(shang)是(shi)因(yin) 為(wei)前(qian)期交易(yi)預(yu)期市場過剩，印尼南山和錦(jin)江(jiang)情況(kuang)當時(shi)被做了較大的共增量，但海外(wai)(wai)氧(yang)化(hua)鋁(lv)供 應體系(xi)小，而實際供應緊(jin)張，加(jia)上(shang)國內市場正向反饋，招(zhao)標價格提升，且單筆交易(yi)量級大， 主要是(shi)超跌后(hou)的反彈(dan)預(yu)期。

       Q：海外氧化鋁(lv)增(zeng)量大(da)概(gai)是(shi)什么預期？A：目前主要(yao)有(you)印(yin)尼錦(jin)江(jiang)100萬噸(dun)、冰產昨天發出三期 子(zi)項目開始試車的(de)以及10月份印(yin)度國家(jia)鋁(lv)業100萬噸(dun)、韋丹塔27150等預期增(zeng)量，按(an)海外供應 增(zeng)量可(ke)能是(shi)500萬噸(dun)水(shui)平(ping)級，但時間(jian)差較遠，目前主要(yao)只(zhi)有(you)印(yin)尼錦(jin)江(jiang)的(de)100萬噸(dun)，預期多(duo)但不(bu) 一(yi)定能實現。

       Q：假設X積壓(ya)礦(kuang)區(qu)停產時間比較(jiao)長(chang)，是否(fou)會(hui)讓氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)變(bian)得短缺？氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)現貨價格到(dao)(dao)什么位置 上(shang)行會(hui)有阻力(li)？A：如果礦(kuang)區(qu)停產一(yi)個月，會(hui)使下游(you)氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)廠(chang)至少(shao)情緒(xu)上(shang)擔憂增加，氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv) 廠(chang)會(hui)做出(chu)行為上(shang)的接洽，如尋(xun)找新的多(duo)元(yuan)化(hua)(hua)(hua)礦(kuang)源(yuan)，市場(chang)交易情緒(xu)會(hui)升溫(wen)，但在氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)實際(ji)供 應上(shang)周期(qi)會(hui)長(chang)一(yi)點。對(dui)于現貨價格，目前(qian)均價在2900元(yuan)左(zuo)右，下周交易區(qu)間偏強，到(dao)(dao)6月有 產能回歸改(gai)善供應緊張情況，當均價到(dao)(dao)3000 - 3100元(yuan)區(qu)域(yu)會(hui)有一(yi)定阻力(li)。

       Q：考慮(lv)結算周(zhou)期、庫存(cun)周(zhou)期等，氧(yang)化鋁(lv)廠預(yu)計什(shen)么時(shi)候使(shi)用到(dao)70美金(jin)的礦？A：預(yu)計到(dao)可能 七月(yue)初到(dao)7月(yue)中差不多。

       Q：如果(guo)停X礦停產超過(guo)一(yi)個月(yue)，對氧化(hua)鋁這(zhe)(zhe)邊會有比較大的影響嗎？A：超過(guo)一(yi)個月(yue)的話， 下(xia)游氧化(hua)鋁廠情(qing)緒上(shang)的擔憂肯定會增加，會開始做(zuo)出行為上(shang)的接洽(qia)，市場交(jiao)易情(qing)緒會因為這(zhe)(zhe) 個升溫。

       Q：預估的未來幾個月氧化(hua)鋁(lv)產(chan)(chan)能(neng)情況，是(shi)(shi)預估結(jie)(jie)果還是(shi)(shi)與下游溝(gou)通結(jie)(jie)果？A：這是(shi)(shi)根據新(xin)產(chan)(chan) 能(neng)周期(qi)性、前期(qi)已(yi)經開始形(xing)成(cheng)的檢修(xiu)產(chan)(chan)能(neng)的檢修(xiu)周期(qi)以(yi)及對市(shi)場大(da)致調研的時間節點(dian)做(zuo)出的 比較長遠的大(da)范圍供需數據。

       Q：新停產(chan)的產(chan)能，假設(she)氧化鋁價格漲上(shang)去有盈利了，復(fu)產(chan)周期大概多(duo)久？A：這個周期比較 快，和(he)新產(chan)線不同，停產(chan)情(qing)況下一般(ban)會(hui)保有自己一定的基(ji)礎(chu)運行需求，大概十天左右能夠實 現復(fu)產(chan)。

       Q：電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)原材料庫存(cun)情況處(chu)在什么水平(ping)？A：電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)廠現(xian)(xian)在處(chu)于行(xing)(xing)業比較低位的(de)水平(ping)。阿拉 丁(ding)每(mei)周有庫存(cun)統計，也有比較籠統的(de)總量外翻(fan)。全行(xing)(xing)業價格下行(xing)(xing)和對全年供(gong)需(xu)預(yu)判使(shi)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv) 廠不想把(ba)庫存(cun)放高，之前(qian)經歷(li)過(guo)高價采購(gou)（如新疆因天氣原因），現(xian)(xian)在供(gong)應偏寬松、運力擔 憂減(jian)小，基(ji)本(ben)保持安(an)全庫存(cun)，缺貨時(shi)以招標形式購(gou)買(mai)，沒有大幅備庫跡象。

       Q：六月(yue)份(fen)的氧化鋁產(chan)能(neng)與3月(yue)份(fen)相比，哪家沒有恢復預計？A：產(chan)能(neng)的恢復里面，沒有把大(da) 型(xing)產(chan)業(ye)鏈集團里邊戰略(lve)部分(fen)的停產(chan)做進去，這部分(fen)產(chan)能(neng)將(jiang)近300多萬噸。

       Q：印尼(ni)這(zhe)邊的(de)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)能(neng)不能(neng)再詳細一下，像去年(nian)錦(jin)(jin)江(jiang)還有(you)當地一家氧(yang)化鋁(lv)企業現(xian)(xian)在(zai)的(de)出(chu)(chu)貨(huo)量(liang) 和打(da)產(chan)時(shi)間？A：錦(jin)(jin)江(jiang)在(zai)4月(yue)(yue)(yue)已經出(chu)(chu)成品有(you)產(chan)量(liang)了，但(dan)因(yin)手續問題未(wei)形成出(chu)(chu)口，目(mu)(mu)(mu)前(qian)和其他(ta)氧(yang) 化鋁(lv)廠合作，通(tong)過交納(na)管理費出(chu)(chu)口的(de)形式，后面能(neng)夠實現(xian)(xian)滿產(chan)100萬噸。冰坦的(de)目(mu)(mu)(mu)前(qian)在(zai)第三 子項(xiang)目(mu)(mu)(mu)試車，全系統未(wei)打(da)通(tong)，目(mu)(mu)(mu)前(qian)產(chan)能(neng)評估暫放(fang)在(zai)七月(yue)(yue)(yue)底或(huo)八月(yue)(yue)(yue)初。印度國家鋁(lv)業和韋丹塔(ta) 的(de)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)還遠(yuan)，近(jin)期印尼(ni)的(de)錦(jin)(jin)江(jiang)可(ke)能(neng)6月(yue)(yue)(yue)、南(nan)山順利(li)的(de)話7月(yue)(yue)(yue)底或(huo)8月(yue)(yue)(yue)初有(you)產(chan)能(neng)體(ti)現(xian)(xian)，但(dan)產(chan)量(liang)不 一定(ding)如此。

       Q：今年國內新(xin)(xin)產能(neng)(neng)(neng)開了，有(you)沒有(you)對應(ying)的老(lao)產能(neng)(neng)(neng)關(guan)停(ting)計(ji)劃(hua)(hua)量？A：現(xian)在基(ji)本(ben)上(shang)沒有(you)這種計(ji)劃(hua)(hua)， 新(xin)(xin)產能(neng)(neng)(neng)有(you)一定(ding)規劃(hua)(hua)，新(xin)(xin)沿海(hai)產能(neng)(neng)(neng)和(he)內陸老(lao)產能(neng)(neng)(neng)形成成本(ben)碰(peng)撞，以新(xin)(xin)產能(neng)(neng)(neng)淘汰高耗能(neng)(neng)(neng)或(huo)高成本(ben) 產能(neng)(neng)(neng)，但集團內部沒有(you)明確的新(xin)(xin)產能(neng)(neng)(neng)置換老(lao)產能(neng)(neng)(neng)的情況。有(you)一個置換項目是400萬噸產能(neng)(neng)(neng)， 江漢啟動300萬，周平停(ting)掉250萬。

       Q：之前提(ti)到(dao)的300萬噸集團戰略性停產，是因(yin)為(wei)虧(kui)損原因(yin)還是和新(xin)老置換有關系？A：是虧(kui) 損原因(yin)造(zao)成(cheng)的，賬面上選擇(ze)停產是最優化選擇(ze)。