Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(ye)進行(xing)調研并(bing)測算，2023年7月(yue)中國電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)加權(quan)平均完全(quan)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)為15627元(yuan)/噸，較上月(yue)下降(jiang)(jiang)(jiang)248元(yuan)/噸。與上海鋼聯7月(yue)鋁(lv)(lv)錠現(xian)貨均價18354元(yuan)/噸對比，全(quan)行(xing)業(ye)盈利(li)2727元(yuan)/噸。成(cheng)本(ben)(ben)(ben)降(jiang)(jiang)(jiang)幅(fu)大于鋁(lv)(lv)價降(jiang)(jiang)(jiang)幅(fu)，帶動電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)7月(yue)行(xing)業(ye)平均利(li)潤環比提高(gao)45元(yuan)/噸。電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)各(ge)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)項中，電(dian)(dian)力成(cheng)本(ben)(ben)(ben)降(jiang)(jiang)(jiang)幅(fu)占(zhan)總(zong)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)降(jiang)(jiang)(jiang)幅(fu)的近80%，氧化(hua)鋁(lv)(lv)及陽極成(cheng)本(ben)(ben)(ben)降(jiang)(jiang)(jiang)幅(fu)并(bing)不顯(xian)著；而電(dian)(dian)力成(cheng)本(ben)(ben)(ben)的下降(jiang)(jiang)(jiang)主要(yao)是(shi)低(di)外(wai)購電(dian)(dian)價區域產能快速復(fu)產所致。

電解鋁行業加權平(ping)均完(wan)全成(cheng)本(ben)及理論盈虧

數據(ju)來源(yuan)：Mysteel

動力煤價(jia)窄幅上漲 但鋁廠財務口徑自備電價(jia)表現下(xia)降

動(dong)力(li)(li)煤(mei)價(jia)格(ge)震蕩反彈，據(ju)Mysteel7月樣(yang)本數據(ju)，陜西14家樣(yang)本煤(mei)礦(kuang)(kuang)坑口價(jia)較(jiao)6月底持(chi)平至上(shang)(shang)漲120元/噸(dun)，均值(zhi)為環(huan)(huan)比(bi)上(shang)(shang)漲67元/噸(dun)。內蒙17家樣(yang)本煤(mei)礦(kuang)(kuang)坑口價(jia)較(jiao)6月底環(huan)(huan)比(bi)持(chi)平至上(shang)(shang)升80元/噸(dun)，平均上(shang)(shang)漲33元/噸(dun)。新疆兩家樣(yang)本煤(mei)礦(kuang)(kuang)坑口價(jia)環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降20-50元/噸(dun)。港口動(dong)力(li)(li)煤(mei)車板價(jia)環(huan)(huan)比(bi)上(shang)(shang)漲10-20元/噸(dun)，印尼(ni)礦(kuang)(kuang)環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降20元/噸(dun)。

回顧7月，動(dong)力煤(mei)市場呈先強后弱。隨著全國高(gao)溫天(tian)氣(qi)持(chi)續，全社會用電需(xu)求(qiu)保(bao)持(chi)強勢，煤(mei)炭旺季特征明(ming)顯(xian)，電煤(mei)需(xu)求(qiu)和市場煤(mei)價持(chi)續向好，但由于(yu)下旬極(ji)端天(tian)氣(qi)及電廠高(gao)位庫存(cun)等影響，采購(gou)需(xu)求(qiu)難(nan)以得到進一步釋放，市場煤(mei)價上漲支撐不足(zu)。

據Mysteel統計，截止7月28日(ri)全國252家(jia)電(dian)廠(chang)樣本區域(yu)存煤總計4561.6萬噸(dun)，環(huan)(huan)比(bi)降(jiang)19.7萬噸(dun)，日(ri)耗(hao)236.1萬噸(dun)，環(huan)(huan)比(bi)增(zeng)6.6萬噸(dun)，可用天(tian)數19.3天(tian)，環(huan)(huan)比(bi)降(jiang)0.6天(tian)。

Mysteel對(dui)全(quan)國電(dian)(dian)解鋁企業自(zi)備電(dian)(dian)廠(chang)煤炭到廠(chang)價(jia)格進(jin)行調(diao)研并綜合考慮煤炭的(de)采(cai)購和發運周(zhou)期后進(jin)行測算，同時對(dui)鋁廠(chang)的(de)財(cai)務口徑(jing)綜合發電(dian)(dian)成本(ben)進(jin)行調(diao)研，最(zui)終得(de)到7月(yue)國內電(dian)(dian)解鋁全(quan)行業加權平均自(zi)備電(dian)(dian)價(jia)環比下(xia)降0.011元(yuan)/度至0.382 元(yuan)/度，對(dui)于使用自(zi)備電(dian)(dian)生(sheng)產的(de)產能(neng)而言，電(dian)(dian)力成本(ben)平均下(xia)降147元(yuan)/噸。

國內煤炭主產區動力煤價格走(zou)勢圖（元(yuan)/噸(dun)）

數據來源：Mysteel

受低外購(gou)電成本地區(qu)產能增加影(ying)響(xiang)  加權外購(gou)電價表(biao)現環比下降

外(wai)(wai)(wai)購電(dian)方面，7月(yue)電(dian)解鋁(lv)企(qi)業(ye)外(wai)(wai)(wai)購電(dian)價環比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)0.025元/度至0.448元/度，外(wai)(wai)(wai)購電(dian)價的下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)主要因(yin)為西南地區低(di)外(wai)(wai)(wai)購電(dian)價產(chan)(chan)能快速復產(chan)(chan)導致低(di)外(wai)(wai)(wai)購電(dian)價產(chan)(chan)能占比提升，預計8月(yue)隨(sui)著(zhu)當(dang)地電(dian)解鋁(lv)企(qi)業(ye)逐步(bu)完成復產(chan)(chan)，外(wai)(wai)(wai)購電(dian)價環比降(jiang)(jiang)幅將有所收窄。對(dui)于使(shi)用外(wai)(wai)(wai)購電(dian)生(sheng)產(chan)(chan)的產(chan)(chan)能而言，7月(yue)電(dian)力(li)成本平均下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)340元/噸左(zuo)右。

電解鋁(lv)行業(ye)加(jia)權平均(jun)電價走勢圖（元/度）

數據來源(yuan)：Mysteel

綜合(he)測算(suan)7月(yue)中(zhong)國電(dian)(dian)(dian)解鋁行業加權(quan)平(ping)均用(yong)電(dian)(dian)(dian)價格為0.408元(yuan)/度，環比下降(jiang)(jiang)0.015元(yuan)/度，降(jiang)(jiang)幅(fu)(fu)為3.52%。展望8月(yue)，主產地煤(mei)炭供應(ying)保持穩定(ding)供應(ying)，全國高(gao)溫天氣或將(jiang)逐步(bu)縮減，而(er)電(dian)(dian)(dian)廠庫存處于高(gao)位，煤(mei)炭采購需求難(nan)以得(de)到進一(yi)步(bu)釋(shi)放，市場(chang)煤(mei)價上(shang)漲支(zhi)撐不足(zu)。但考慮電(dian)(dian)(dian)解鋁企業用(yong)煤(mei)成(cheng)本的滯(zhi)后性，預計8月(yue)自備電(dian)(dian)(dian)價窄幅(fu)(fu)波(bo)動；而(er)隨著(zhu)西南地區電(dian)(dian)(dian)解鋁產能復產步(bu)入(ru)尾聲(sheng)，加權(quan)外購電(dian)(dian)(dian)價預計顯(xian)示小(xiao)幅(fu)(fu)下降(jiang)(jiang)，預計下月(yue)電(dian)(dian)(dian)解鋁企業電(dian)(dian)(dian)力成(cheng)本窄幅(fu)(fu)波(bo)動。

氧化鋁價格持續穩(wen)中(zhong)偏(pian)強運行(xing)

2023年(nian)7月(yue)(yue)國內(nei)氧化鋁(lv)現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)穩(wen)中偏(pian)強運行，氧化鋁(lv)加權月(yue)(yue)均價(jia)(jia)(jia)為(wei)(wei)2834元/噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)月(yue)(yue)上(shang)(shang)漲(zhang)5元/噸(dun)(dun)，環比(bi)上(shang)(shang)漲(zhang)0.18%。本月(yue)(yue)南方市(shi)場基本圍繞云南電解鋁(lv)復(fu)產(chan)(chan)進度(du)展開，隨(sui)著云南復(fu)產(chan)(chan)規模(mo)逐(zhu)(zhu)(zhu)步提升至150萬噸(dun)(dun)/年(nian)左(zuo)(zuo)右，區(qu)域需求突增引發階段性的供需錯(cuo)配(pei)，疊(die)加部分氧化鋁(lv)企業因礦(kuang)石供應不足或成(cheng)本問題導致減產(chan)(chan)檢修偶(ou)有(you)出(chu)現(xian)，區(qu)域內(nei)現(xian)貨流(liu)通逐(zhu)(zhu)(zhu)漸(jian)趨緊(jin)，市(shi)場陸續(xu)出(chu)現(xian)高(gao)價(jia)(jia)(jia)成(cheng)交(jiao)(jiao)，帶(dai)動現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)持續(xu)上(shang)(shang)行，其中廣西價(jia)(jia)(jia)格(ge)漲(zhang)幅(fu)最為(wei)(wei)明顯(xian)。北方市(shi)場表現(xian)相對遲緩，受(shou)河南礦(kuang)山(shan)開采受(shou)限、南貨北運缺乏條件等(deng)影響，部分企業生產(chan)(chan)能(neng)力及市(shi)場現(xian)貨供應量同(tong)步收(shou)緊(jin)，買賣雙方從前(qian)期觀望(wang)博弈逐(zhu)(zhu)(zhu)漸(jian)轉換為(wei)(wei)活(huo)躍交(jiao)(jiao)易，本月(yue)(yue)下旬北方地區(qu)出(chu)現(xian)集中的現(xian)貨升水成(cheng)交(jiao)(jiao)，截止本月(yue)(yue)末(mo)山(shan)西最高(gao)成(cheng)交(jiao)(jiao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)達到(dao)2910元/噸(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右，河南及山(shan)東成(cheng)交(jiao)(jiao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)也開始小幅(fu)探(tan)漲(zhang)，帶(dai)動北方地區(qu)價(jia)(jia)(jia)格(ge)不斷(duan)抬(tai)升。

上海鋼聯分(fen)地區氧化鋁價(jia)格走勢圖

數(shu)據來源：Mysteel

展望8月(yue)(yue)，供(gong)應方面，西南(nan)(nan)地(di)(di)區部分(fen)處于(yu)減產(chan)檢修的氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)企業(ye)，預計(ji)在(zai)8月(yue)(yue)中上(shang)旬陸續恢(hui)復，并且山西某氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)企業(ye)新建產(chan)能計(ji)劃于(yu)下月(yue)(yue)投產(chan)，涉及產(chan)能約50萬噸(dun)/年(nian)，投產(chan)后(hou)該(gai)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)企業(ye)總(zong)產(chan)能將(jiang)達到100萬噸(dun)/年(nian)，整體氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)供(gong)應呈(cheng)小幅增加態(tai)勢(shi)。另外，現(xian)貨(huo)價格反彈使(shi)得(de)行(xing)業(ye)利(li)潤有(you)(you)所提升，多數(shu)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)企業(ye)穩產(chan)提產(chan)意愿較高，8月(yue)(yue)份國內(nei)運行(xing)產(chan)能維持高位(wei)調整概(gai)率較大(da)。總(zong)體來看(kan)，供(gong)需(xu)雙增情(qing)況(kuang)下，西南(nan)(nan)地(di)(di)區氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)供(gong)需(xu)將(jiang)維持緊平衡格局，北方地(di)(di)區仍稍顯過剩，雖(sui)然階段性的供(gong)應偏(pian)緊對價格有(you)(you)一定支撐(cheng)，但考慮到本月(yue)(yue)現(xian)貨(huo)升水成交較為集中，市場觀望氛圍漸起(qi)，預計(ji)8月(yue)(yue)份國內(nei)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)現(xian)貨(huo)價格呈(cheng)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)強走勢(shi)。下月(yue)(yue)預測(ce)北方現(xian)貨(huo)價格運行(xing)區間在(zai)2800-2950元(yuan)(yuan)/噸(dun)，南(nan)(nan)方現(xian)貨(huo)價格運行(xing)區間在(zai)2850-2950元(yuan)(yuan)/噸(dun)。

7-8月陽極價格持平 8月陽極成本變動仍不大

據Mysteel統計，7月全(quan)國預焙(bei)陽(yang)極(ji)(ji)市場價(jia)格持(chi)穩(wen)運行，山東大型電解(jie)鋁企(qi)業7月預焙(bei)陽(yang)極(ji)(ji)采(cai)購基準(zhun)價(jia)格為4225元/噸，較上月持(chi)平。前期原料(liao)價(jia)格逐步(bu)企(qi)穩(wen)，對預焙(bei)陽(yang)極(ji)(ji)價(jia)格尚有支撐(cheng)，隨著原材料(liao)市場價(jia)格低(di)位(wei)，以及云南電解(jie)鋁持(chi)續復產，部分企(qi)業根(gen)據市場行情變化，制定采(cai)購和生產計劃，產量(liang)逐步(bu)釋放，本月國內預焙(bei)陽(yang)極(ji)(ji)市場產銷穩(wen)定，出(chu)貨良(liang)好。

從(cong)供應面看，7月(yue)(yue)(yue)預焙陽(yang)(yang)極(ji)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)運行平穩，產(chan)(chan)(chan)量(liang)小幅增加(jia)。主(zhu)產(chan)(chan)(chan)區企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)運行平穩，多數商用企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)執行訂(ding)單生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)，部分商用企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)繼(ji)續(xu)外售煅燒焦(jiao)以(yi)及代(dai)加(jia)工(gong)訂(ding)單，個別(bie)前期轉產(chan)(chan)(chan)的企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)目(mu)(mu)前暫未恢復陽(yang)(yang)極(ji)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)。西南及西北地區配(pei)套企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)量(liang)釋(shi)放穩定，前期減產(chan)(chan)(chan)的企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)本月(yue)(yue)(yue)繼(ji)續(xu)復產(chan)(chan)(chan)，湖北某(mou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)本月(yue)(yue)(yue)實現滿產(chan)(chan)(chan)，超(chao)計(ji)劃完成(cheng)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)目(mu)(mu)標，撫順某(mou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)預焙陽(yang)(yang)極(ji)老(lao)線優化改造項目(mu)(mu)繼(ji)續(xu)烘爐中(zhong)，山東、河南新(xin)投(tou)項目(mu)(mu)在本月(yue)(yue)(yue)繼(ji)續(xu)釋(shi)放產(chan)(chan)(chan)量(liang)。綜合來看，7月(yue)(yue)(yue)全國預焙陽(yang)(yang)極(ji)整體產(chan)(chan)(chan)量(liang)小幅提升。

預焙陽極價格走勢圖

數據來源：Mysteel

原材料方面，8月(yue)國產(chan)檢(jian)修煉廠(chang)基本(ben)(ben)(ben)恢復正產(chan)生(sheng)產(chan)，而石(shi)油(you)焦進口量或環比繼續下滑，石(shi)油(you)焦整(zheng)體(ti)供(gong)應較(jiao)7月(yue)份變化不大(da)，預(yu)計(ji)石(shi)油(you)焦市(shi)(shi)場(chang)(chang)或有(you)窄(zhai)幅上漲(zhang)預(yu)期；近期煤(mei)瀝(li)(li)青原料煤(mei)焦油(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)呈現(xian)一定(ding)反彈(dan)態勢(shi)(shi)，且市(shi)(shi)場(chang)(chang)對于后期看(kan)漲(zhang)情緒依舊較(jiao)高(gao)，煤(mei)瀝(li)(li)青成本(ben)(ben)(ben)面存較(jiao)強(qiang)支(zhi)撐(cheng)，據Mysteel了解(jie)，山(shan)東大(da)型電解(jie)鋁企業(ye)8月(yue)預(yu)焙(bei)陽極采購(gou)基準價(jia)格(ge)(ge)為4225元/噸，環比7月(yue)價(jia)格(ge)(ge)持平，此前(qian)受成本(ben)(ben)(ben)抬升影響，市(shi)(shi)場(chang)(chang)多(duo)看(kan)漲(zhang)8月(yue)價(jia)格(ge)(ge)，在本(ben)(ben)(ben)輪調價(jia)過(guo)后，目前(qian)價(jia)格(ge)(ge)尚未達到市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期，近期石(shi)油(you)焦小幅探漲(zhang)，煤(mei)瀝(li)(li)青價(jia)格(ge)(ge)偏強(qiang)調整(zheng)，成本(ben)(ben)(ben)端對預(yu)焙(bei)陽極尚有(you)支(zhi)撐(cheng)，后期仍(reng)需(xu)關注原料價(jia)格(ge)(ge)走勢(shi)(shi)對預(yu)焙(bei)陽極生(sheng)產(chan)企業(ye)盈利情況(kuang)的影響。

綜上，電解鋁各(ge)成(cheng)本項(xiang)中，電力成(cheng)本比(bi)重(zhong)為(wei)36%，氧化鋁成(cheng)本比(bi)重(zhong)為(wei)35%，陽(yang)極成(cheng)本比(bi)重(zhong)為(wei)15%，整體波動不大。

電解鋁成(cheng)本項占比對比（%）

數據來(lai)源：Mysteel

電解鋁利潤窄幅上漲 除部分新起槽項目外全(quan)行業維持盈利水(shui)平

7月電解(jie)鋁行(xing)業地區間成(cheng)(cheng)本(ben)差異有所(suo)縮窄，貴州(zhou)仍然(ran)是(shi)成(cheng)(cheng)本(ben)最(zui)高(gao)的省(sheng)份。與(yu)成(cheng)(cheng)本(ben)最(zui)低的新疆相比，成(cheng)(cheng)本(ben)差異為(wei)5002元/噸，成(cheng)(cheng)本(ben)兩端差值環比擴大47元/噸。電力成(cheng)(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)(shi)地區依舊是(shi)電解(jie)鋁廠(chang)成(cheng)(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)(shi)最(zui)顯著的地區，比如新疆、內(nei)蒙及(ji)云南。隨著動力煤價格的下降逐(zhu)漸(jian)體(ti)現(xian)到鋁廠(chang)招標價中，山(shan)東、河南地區依舊體(ti)現(xian)明顯利(li)潤。而使用(yong)風力發電等(deng)清潔能(neng)源的寧夏(xia)青海也維持(chi)較高(gao)利(li)潤水平(ping)。

7月中國電解(jie)鋁行業各省份成本及理論盈虧對比（元/噸）

數(shu)據來源：Mysteel

7月(yue)電(dian)解鋁盈(ying)利水(shui)平(ping)環比小幅擴大。據Mysteel測算，按完全成(cheng)本計，7月(yue)電(dian)解鋁全行業理論盈(ying)利比重為98%，較(jiao)上月(yue)盈(ying)利水(shui)平(ping)下(xia)降1.2%，盈(ying)利水(shui)平(ping)的下(xia)降是(shi)受廣西部分(fen)新起槽項目影響(xiang)。按現金成(cheng)本計，7月(yue)電(dian)解鋁仍全行業盈(ying)利。

7月電解鋁行(xing)業(ye)產能成本曲線

數據(ju)來源：Mysteel

7月各成本區(qu)間電解鋁產能對比（元/噸(dun)(dun)，萬噸(dun)(dun)/年(nian)）

數(shu)據來源：Mysteel

8月電解鋁成本預測

Mysteel預(yu)(yu)計(ji)(ji)8月(yue)電(dian)解(jie)鋁(lv)行業(ye)加權平(ping)均成本(ben)(ben)平(ping)穩(wen)(wen)為主(zhu)，環比變動不大。分成本(ben)(ben)項來看：電(dian)力成本(ben)(ben)中，隨著高溫(wen)逐漸(jian)消退，動力煤需求(qiu)有(you)下降態勢，預(yu)(yu)計(ji)(ji)動力煤價(jia)格(ge)難維持(chi)上漲(zhang)趨(qu)勢；隨著低成本(ben)(ben)產(chan)能復產(chan)接近尾聲、預(yu)(yu)計(ji)(ji)外購(gou)電(dian)價(jia)格(ge)整體窄幅(fu)下降為主(zhu)；氧化鋁(lv)價(jia)格(ge)預(yu)(yu)計(ji)(ji)維持(chi)震蕩上漲(zhang)趨(qu)勢，帶動成本(ben)(ben)有(you)所上漲(zhang)；而陽極雖然原(yuan)材料價(jia)格(ge)有(you)小(xiao)幅(fu)反彈但價(jia)格(ge)企穩(wen)(wen)為主(zhu)。綜合來看，預(yu)(yu)計(ji)(ji)8月(yue)電(dian)解(jie)鋁(lv)成本(ben)(ben)平(ping)穩(wen)(wen)為主(zhu)。