7月27日，山東省魯信投資控(kong)股(gu)集團(tuan)(tuan)有(you)限公司（以下(xia)簡稱“魯(lu)信集團(tuan)(tuan)”）發布的(de)2023年度第四期(qi)超短(duan)期(qi)融資券發行(xing)情況公告顯示，該公司已(yi)于7月25日(ri)(ri)發行(xing)了7億元超短(duan)期(qi)融資券，期(qi)限為270日(ri)(ri)，發行(xing)利率為2.43%，兌付日(ri)(ri)為2024年4月21日(ri)(ri)。

魯信(xin)集(ji)團(tuan)是山(shan)東(dong)省重要(yao)的(de)(de)投融資主體和資產管(guan)理平臺，山(shan)東(dong)省財政廳持(chi)股超過90%。澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者(zhe)注意(yi)到，魯信(xin)集(ji)團(tuan)公布(bu)的(de)(de)信(xin)息顯示，截至 2023年(nian)3月(yue)末，魯信(xin)集(ji)團(tuan)有息債務余額高達1128.92億元(yuan)，其中(zhong)一年(nian)內到期部分(fen)為327.80億元(yuan)。

“公(gong)司業(ye)務(wu)盈(ying)利(li)(li)能力較弱，經(jing)營性(xing)業(ye)務(wu)利(li)(li)潤(run)由盈(ying)利(li)(li)轉為(wei)虧損(sun)，利(li)(li)潤(run)主(zhu)要來自(zi)投(tou)資收益。”中誠信(xin)(xin)國際信(xin)(xin)用評(ping)級有限責任公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)“中誠信(xin)(xin)信(xin)(xin)用評(ping)級”）在對魯(lu)信(xin)(xin)集(ji)團(tuan)的信(xin)(xin)用評(ping)級報告中指(zhi)出，魯(lu)信(xin)(xin)集(ji)團(tuan)債務(wu)規模較大，存在一定短期償(chang)債壓力。

一(yi)年內(nei)到期債(zhai)務達327.80億元

據魯信集團官網介紹，該公司前身為山東省國際信托投資公司，初創于1987年，是山東省重要的投融資主體和資產管理平臺。該公司法定代表人為陳秀興，注冊資本312億元。魯信集團第一大股東為山東省財政廳，持股比例高達90.58%。魯信集團旗下有13家主要直管企業，核心三大業務板塊分別為基礎設施、金融服務和其他業務（包括房地產、磨料磨具、印刷等）。

中國貨幣網上公布(bu)的魯信集(ji)團(tuan)公開信息顯(xian)示，今(jin)年以來(lai)，魯信集(ji)團(tuan)已經累計發(fa)(fa)行(xing)(xing)四期(qi)(qi)(qi)超(chao)(chao)短(duan)期(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資(zi)券，此前三(san)次(ci)分別為：6月(yue)7日發(fa)(fa)行(xing)(xing)了8億元(yuan)超(chao)(chao)短(duan)期(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資(zi)券，期(qi)(qi)(qi)限為270日，發(fa)(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為2.41%；4月(yue)10日發(fa)(fa)行(xing)(xing)了8億元(yuan)超(chao)(chao)短(duan)期(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資(zi)券，期(qi)(qi)(qi)限為269日，發(fa)(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為2.63%；3月(yue)1日-2日發(fa)(fa)行(xing)(xing)了7億元(yuan)超(chao)(chao)短(duan)期(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資(zi)券，期(qi)(qi)(qi)限為270日，發(fa)(fa)行(xing)(xing)利率(lv)為2.72%。魯信集(ji)團(tuan)上述四期(qi)(qi)(qi)超(chao)(chao)短(duan)期(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資(zi)券募集(ji)資(zi)金共計30億元(yuan)，全部(bu)用(yong)于償還有(you)息負債。

除上述30億元(yuan)的(de)超短期(qi)(qi)(qi)融資券以(yi)外，魯信(xin)(xin)集團今年以(yi)來(lai)還發(fa)(fa)行(xing)了三期(qi)(qi)(qi)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)票(piao)據(ju)(ju)(ju)，共計(ji)45億元(yuan)，計(ji)劃全部用于(yu)償(chang)還有(you)息債務。三期(qi)(qi)(qi)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)票(piao)據(ju)(ju)(ju)分別為(wei)：7月6日發(fa)(fa)行(xing)了15億元(yuan)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)票(piao)據(ju)(ju)(ju)，期(qi)(qi)(qi)限為(wei)5年，發(fa)(fa)行(xing)利(li)率為(wei)3.53%，募集資金全部用于(yu)償(chang)還7月15日到(dao)期(qi)(qi)(qi)的(de)“20魯信(xin)(xin)MTN001”債券；5月25日發(fa)(fa)行(xing)了15億元(yuan)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)票(piao)據(ju)(ju)(ju)，期(qi)(qi)(qi)限為(wei)5年，發(fa)(fa)行(xing)利(li)率為(wei)3.40%，募集資金全部用于(yu)償(chang)還齊魯銀行(xing)借款；2月16日發(fa)(fa)行(xing)了15億元(yuan)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)票(piao)據(ju)(ju)(ju)，期(qi)(qi)(qi)限為(wei)3年，發(fa)(fa)行(xing)利(li)率為(wei)3.38%，募集資金全部用于(yu)償(chang)還國(guo)通(tong)信(xin)(xin)托借款。

魯信集(ji)團(tuan)2023年度第(di)四期超短(duan)期融資券募集(ji)說(shuo)明書揭(jie)示(shi)了(le)該公(gong)司“一(yi)(yi)年內(nei)到(dao)期的有息(xi)債務規模較(jiao)大”的風險，截至 2023年3月(yue)末，該公(gong)司有息(xi)債務余額高達1128.92億元，其(qi)中一(yi)(yi)年內(nei)到(dao)期部分為327.80億元，占比較(jiao)大。魯信集(ji)團(tuan)一(yi)(yi)年內(nei)到(dao)期的有息(xi)負債包括(kuo)短(duan)期借款33.51億元、其(qi)他流(liu)動負債50億元、一(yi)(yi)年內(nei)到(dao)期的非流(liu)動負債229.30億元，以及(ji)其(qi)他權益工(gong)具14.99億元。

“魯信(xin)集團債務規模較大，存在一定短期(qi)償(chang)債壓力。近年來(lai)，該(gai)公司(si)各項業務的開(kai)展帶動短期(qi)債務快速增長(chang)，同時不良資產的收購亦使(shi)債務負擔持續加重。”中誠信(xin)信(xin)用評級(ji)在魯信(xin)集團主體信(xin)用評級(ji)報告中如是表示，“該(gai)公司(si)資產以金融資產為主，2020年以來(lai)隨著(zhu)對不良資產處置回(hui)收及(ji)債務償(chang)還，負債水平有所下降；此外，隨著(zhu)部分(fen)長(chang)期(qi)債務臨近到期(qi)，該(gai)公司(si)短期(qi)債務規模增長(chang)很快。 ”

經營性業務由盈轉虧

中誠信(xin)信(xin)用評級報告同(tong)時指出，受不良資產(chan)處置難度加大、處置進(jin)度放緩等因(yin)素影響，魯信(xin)集團2021年(nian)收入規模(mo)及毛利率水平均(jun)有(you)所下(xia)降，加之期(qi)間費用的侵蝕加大，導致該公司經營性業務利潤(run)由盈利轉為虧損。

魯信集團(tuan)2023年度(du)第(di)(di)四期超短期融資(zi)券募集說明書關于“期間費(fei)用占比(bi)較大(da)的(de)風(feng)險”有(you)以下揭示：2020-2022年度(du)及2023年第(di)(di)一(yi)季度(du)，該公司(si)銷(xiao)售(shou)費(fei)用、管理(li)費(fei)用、研(yan)發費(fei)用和財務費(fei)用合(he)計分(fen)別(bie)為47.47億元、44.55億元、48.57億元和12.60億元，占同期營業總收入的(de)比(bi)例(li)分(fen)別(bie)為46.94%、47.39%、39.47%和55.91%。

與此(ci)同時(shi)，上(shang)述(shu)說明書披露的魯信集(ji)團2020-2022年度(du)及2023 年第一季度(du)的營業總收(shou)入分(fen)(fen)別(bie)(bie)為101.14億元(yuan)(yuan)、94.02億元(yuan)(yuan)、123.05億元(yuan)(yuan)和(he)22.54億元(yuan)(yuan)，凈利(li)潤(run)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為23.55億元(yuan)(yuan)、25.27億元(yuan)(yuan)、18.89億元(yuan)(yuan)和(he)5.70億元(yuan)(yuan)。而該公(gong)司同期分(fen)(fen)別(bie)(bie)實現投資(zi)收(shou)益42.71億元(yuan)(yuan)、41.33億元(yuan)(yuan)、42.75億元(yuan)(yuan)和(he)8.97億元(yuan)(yuan)，占同期利(li)潤(run)總額的比例分(fen)(fen)別(bie)(bie)為170.09%、157.86%、157.82%和(he)139.89%，該公(gong)司盈利(li)水平(ping)極度(du)依(yi)賴投資(zi)收(shou)益由此(ci)可見一斑。

中誠信(xin)(xin)信(xin)(xin)用(yong)評級報(bao)告指出，魯信(xin)(xin)集團業務盈利(li)能(neng)力較弱，該公(gong)司2021年(nian)度實現(xian)利(li)潤(run)總額26.19 億(yi)元(yuan)，其中經(jing)營(ying)性業務利(li)潤(run)為-10.04億(yi)元(yuan)，投資(zi)收(shou)益(yi)為 41.33 億(yi)元(yuan)，經(jing)營(ying)性業務利(li)潤(run)由盈利(li)轉(zhuan)為虧損，其利(li)潤(run)主要(yao)來自投資(zi)收(shou)益(yi)。

“報告期內，公司(si)營業總(zong)收入(ru)的逐年(nian)減少，期間費(fei)用占比增長較快，且整體維持在(zai)較高(gao)水平(ping)。若公司(si)未(wei)來不能(neng)有(you)效控制期間費(fei)用，將不利(li)(li)于公司(si)未(wei)來盈(ying)利(li)(li)水平(ping)的提高(gao)。”魯信集(ji)團(tuan)在(zai)2023年(nian)度(du)第四期超短(duan)期融(rong)(rong)資券募集(ji)說明書中表示，“總(zong)體來看(kan)公司(si)融(rong)(rong)資渠道(dao)通暢(chang)，相應(ying)有(you)息債(zhai)務均有(you)對應(ying)的償債(zhai)安排。但如果償債(zhai)資金(jin)落(luo)實(shi)出現困難，公司(si)可能(neng)面(mian)臨一年(nian)內到期的有(you)息債(zhai)務規模較大(da)的風險。”