市場行情好轉，鋁行業龍頭中國鋁業（601600）（601600.SH、02600.HK）迎來高(gao)光時刻。

　　年報(bao)顯(xian)示，2021年中(zhong)國(guo)鋁業(ye)實(shi)現營業(ye)收入(ru)2697.48億元，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長45.03%；歸屬于(yu)上市公司(si)股東的(de)凈(jing)(jing)利潤(run)(run)為(wei)50.8億元，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長564.6%；扣除非(fei)經常性損益后(hou)的(de)凈(jing)(jing)利潤(run)(run)更是高達70.3億元，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長1686.84%。

　　由(you)于(yu)盈利(li)(li)能力大幅提升，2021年(nian)年(nian)報中(zhong)，中(zhong)國鋁業計(ji)劃(hua)每(mei)10股派現(xian)0.32元（含稅(shui)），總派息金(jin)額約為5.45億(yi)元，占當期凈利(li)(li)潤(run)的10.72%。此前(qian)的2011年(nian)至2020年(nian)，中(zhong)國鋁業連續十(shi)年(nian)未實施分紅。

　　記(ji)者(zhe)注(zhu)意到，2021年(nian)全球氧化鋁市場價格波動較(jiao)大，整體較(jiao)上年(nian)提升近(jin)兩成，但上下半(ban)年(nian)走勢呈(cheng)現較(jiao)大起伏(fu)。

　　反應在中(zhong)國(guo)鋁(lv)業的(de)業績上，去年二三季(ji)(ji)度，中(zhong)國(guo)鋁(lv)業單(dan)季(ji)(ji)度凈利潤均超過20億元(yuan)，但第四季(ji)(ji)度由盈轉虧2.28億元(yuan)。

　　扣非凈利超70億增近17倍

　　鋁業(ye)迎來(lai)上行周期，鋁業(ye)龍頭企業(ye)中國鋁業(ye)盈利(li)能力大幅提(ti)升。

　　3月(yue)22日晚間，中國鋁業披露年報，2021年中國鋁業實(shi)現營業收入2697.48億元，同(tong)比(bi)增長(chang)45.03%；歸(gui)屬于上市公(gong)司股東的凈利(li)潤為(wei)50.8億元，同(tong)比(bi)增長(chang)564.6%；扣除非經常性(xing)損(sun)益后的凈利(li)潤更是高達70.3億元，同(tong)比(bi)增長(chang)1686.84%。

　　由于盈利能力大幅(fu)提升，2021年(nian)年(nian)報中(zhong)，中(zhong)國鋁業擬(ni)每10股派(pai)現0.32元（含稅(shui)），總派(pai)息金額約(yue)為5.45億元，占(zhan)當期凈利潤的10.72%。此前的2011年(nian)至2020年(nian)，中(zhong)國鋁業均未(wei)實施分紅(hong)。

　　不(bu)過，整(zheng)體來看(kan)，因鋁行業存在較強的周期性，中國鋁業的經營(ying)業績并不(bu)穩定。

　　數據顯示，2001年至2007年，中國鋁業的營業收入、凈利(li)潤分(fen)別由51.13億元、4.35億元增長到761.80億元、102.25億元。

　　2008年(nian)(nian)(nian)，席卷(juan)全球(qiu)的金融危機爆發，鋁業行業也受到了(le)沖(chong)擊。當年(nian)(nian)(nian)，中(zhong)國鋁業的凈利(li)潤銳降至0.09億(yi)元(yuan)(yuan)，扣非凈利(li)潤則(ze)為虧損。此后的2011年(nian)(nian)(nian)至2016年(nian)(nian)(nian)，公司扣非凈利(li)潤持續(xu)為虧損，2017年(nian)(nian)(nian)才開(kai)始走出經(jing)營困境，2018年(nian)(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)(nian)扣非凈利(li)潤則(ze)為低位徘徊，分別為1.58億(yi)元(yuan)(yuan)、2.3億(yi)元(yuan)(yuan)、3.93億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　氧化鋁(lv)(lv)及電解鋁(lv)(lv)毛利同比大幅(fu)上漲，是中國鋁(lv)(lv)業去年業績爆(bao)發(fa)的主要原因。不過(guo)，氧化鋁(lv)(lv)價格并非全年都在高位運行。

　　中(zhong)國鋁(lv)(lv)業介紹，2021年全(quan)球氧化鋁(lv)(lv)市場價格波(bo)動較大。上半(ban)年呈現窄幅震蕩態勢，走勢平緩；下半(ban)年因海外突(tu)發(fa)事件(jian)頻出(chu)和中(zhong)國部分地區出(chu)現洪災以(yi)及出(chu)臺限產政(zheng)策，刺激氧化鋁(lv)(lv)市場價格快(kuai)速(su)上漲，疊加下游電解鋁(lv)(lv)和氧化鋁(lv)(lv)主要(yao)原(yuan)材料快(kuai)速(su)上漲，氧化鋁(lv)(lv)價格和生產成本均迅速(su)攀升(sheng)，11月份隨(sui)著鋁(lv)(lv)價下跌而快(kuai)速(su)下跌。

　　市(shi)場價(jia)格(ge)方面，2021年(nian)，中國(guo)氧化鋁(lv)價(jia)格(ge)重心(xin)較(jiao)去年(nian)上(shang)移，國(guo)內氧化鋁(lv)最(zui)高價(jia)為(wei)4101元/噸，最(zui)低價(jia)為(wei)2331元/噸，全年(nian)均價(jia)為(wei)2798元/噸，較(jiao)2020年(nian)上(shang)漲19.7%。

　　下半年(nian)氧化鋁價格(ge)的波動也在中國鋁業(ye)的業(ye)績(ji)上得到反(fan)應。從單季度(du)(du)業(ye)績(ji)來看，2021年(nian)前三個季度(du)(du)，中國鋁業(ye)單季度(du)(du)凈(jing)利(li)潤分別為9.67億(yi)(yi)元、21.08億(yi)(yi)元、22.32億(yi)(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)3025.68%、43972.97%、417.19%。而去年(nian)第四季度(du)(du)，中國鋁業(ye)雖然營業(ye)收入同(tong)比增(zeng)長(chang)41.61%至748.19億(yi)(yi)元，但(dan)凈(jing)利(li)潤由(you)盈轉(zhuan)虧至-2.28億(yi)(yi)元，扣非凈(jing)利(li)潤為虧損9651.7萬元。

　　四大(da)板(ban)塊業務三盈一虧

　　資料顯示，中(zhong)國鋁(lv)業主要(yao)業務(wu)為鋁(lv)土礦、煤(mei)炭等資源的勘探開采，氧化鋁(lv)、原(yuan)鋁(lv)、鋁(lv)合金及炭素產(chan)(chan)品的生(sheng)產(chan)(chan)、銷售、技術研發，國際貿易、物流產(chan)(chan)業，火(huo)力及新能(neng)源發電等。

　　目(mu)前(qian)，中國鋁(lv)業的氧(yang)化鋁(lv)產能位居全(quan)球第一、高純鋁(lv)產能全(quan)球第一、原鋁(lv)產能全(quan)球第二、炭素(su)產能全(quan)球第一、精細氧(yang)化鋁(lv)產能全(quan)球第一。

　　作為資源型企(qi)業(ye)，中(zhong)國鋁(lv)業(ye)重視國內(nei)資源獲(huo)取的同(tong)時，積極在(zai)(zai)非(fei)洲等地獲(huo)取海外(wai)新的鋁(lv)土(tu)礦(kuang)資源，提高可持續發展能力(li)，不僅國內(nei)鋁(lv)土(tu)礦(kuang)資源擁有量第(di)一，還在(zai)(zai)海外(wai)擁有鋁(lv)土(tu)礦(kuang)資源18億噸(dun)左右。

　　從各板塊(kuai)業(ye)務來看，2021年，中國鋁業(ye)的氧化(hua)鋁生產量和銷售(shou)量分別為1623萬(wan)噸(dun)、912萬(wan)噸(dun)，同比(bi)(bi)增(zeng)長11.73%、17.76%，毛利率20.74%，同比(bi)(bi)增(zeng)加6.18個(ge)百分點。其氧化(hua)鋁板塊(kuai)的營業(ye)收入(ru)為565.46億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)加141.68億(yi)(yi)元，稅前盈(ying)利為40.49億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)加26.14億(yi)(yi)元，增(zeng)幅分別為33.43%、182.16%。

　　同時，由(you)于原鋁價格上漲，2021年中國鋁業的原鋁板塊(kuai)實(shi)現(xian)營業收(shou)入726.44 億元(yuan)，較上年同期增(zeng)(zeng)加(jia)207.55億元(yuan)，稅前利潤(run)為(wei)74.02億元(yuan)，較上年同期增(zeng)(zeng)加(jia)53.79億元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅分別(bie)為(wei)40%、265.9%，板塊(kuai)毛利率為(wei)18.65%，同比增(zeng)(zeng)加(jia)6.68個百分點。

　　此(ci)外，2021年中(zhong)國鋁業的貿易板塊實(shi)現營業收入(ru)、稅前利潤2204.48億元(yuan)、12.31億元(yuan)，同比增長41.87%、111.51%。

　　不過(guo)，受到參股火電(dian)企業(ye)虧損影響(xiang)，2021年中國(guo)鋁業(ye)的能源板塊(kuai)營業(ye)收入雖(sui)然(ran)增長(chang)至79.15億(yi)元(yuan)，但稅前(qian)虧損為2.35億(yi)元(yuan)，同(tong)比增虧1.58億(yi)元(yuan)。

　　值(zhi)得(de)關注的是，雖然主(zhu)(zhu)營(ying)業務利(li)潤(run)大幅(fu)增加，但中國鋁業其他(ta)損(sun)(sun)益(yi)變動也較大。2021年，公司(si)投(tou)資損(sun)(sun)失(shi)為2.17億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)減利(li)11.61億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，主(zhu)(zhu)要(yao)是平(ping)倉套期保值(zhi)期貨同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)減利(li)影(ying)響；信(xin)用(yong)減值(zhi)損(sun)(sun)失(shi)13.85億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)減利(li)4.06億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，主(zhu)(zhu)要(yao)為本年長賬齡應收款(kuan)項的可(ke)回收金額進(jin)一(yi)步下(xia)降影(ying)響；資產(chan)減值(zhi)損(sun)(sun)失(shi)30.71億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)減利(li)13.17億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，主(zhu)(zhu)要(yao)因生產(chan)計劃調整和運營(ying)成本升高等因素(su)，對部分停(ting)產(chan)、暫時(shi)閑置(zhi)及未滿(man)負荷生產(chan)的資產(chan)組計提(ti)減值(zhi)損(sun)(sun)失(shi)較多。

　　而(er)隨著盈利能力的(de)提升，以及推進降(jiang)(jiang)本增效，中國鋁業的(de)債(zhai)務結構(gou)大幅優化，2021年末(mo)帶(dai)息融(rong)資規模同比(bi)降(jiang)(jiang)低(di)147億元(yuan)，資產負(fu)債(zhai)率同比(bi)降(jiang)(jiang)低(di)1.27個(ge)百分點，為62.17%，這也是公司自2011年以來再次將負(fu)債(zhai)率水平(ping)降(jiang)(jiang)至63%以下。